Was eine Anleihe ist
Mit einer Anleihe leihst du einem Staat oder einer Firma Geld. Du bekommst feste Zinsen und am Ende dein Geld zurück, vorausgesetzt, der Schuldner kann dann noch zahlen.
Lernziel: Nach dieser Lektion kannst du erklären, wie eine Anleihe funktioniert und welches Risiko dabei bleibt.
Mit einer Aktie wirst du Miteigentümer. Mit einer Anleihe wirst du Gläubiger. Du leihst Geld, bekommst jedes Jahr Zinsen und am Ende der Laufzeit deinen Betrag zurück.
Sicherer als eine Aktie
Das ist meistens sicherer als eine Aktie. Geht die Firma pleite, bekommst du dein Geld vor den Aktionären. Dafür ist deine Rendite begrenzt. Läuft die Firma glänzend, bekommst du trotzdem nur die vereinbarten Zinsen.
Warum Anleihen schwanken
Auch Anleihen schwanken, und der Grund überrascht viele. Hanna kauft eine Anleihe über 1.000 €, zehn Jahre Laufzeit, 2 Prozent Zinsen. Ein Jahr später bekommen neue Anleihen 4 Prozent. Niemand will ihr die alte mit 2 Prozent noch für den vollen Preis abkaufen. Ihr Kurs fällt, in diesem Fall um etwa 15 Prozent.
Bis zum Ende halten
Hält Hanna bis zum Ende durch, kann ihr das egal sein. Sie bekommt ihre 1.000 € zurück. Muss sie vorher verkaufen, macht sie Verlust. Deshalb ist die Laufzeit so wichtig. Je länger sie ist, desto stärker reagiert der Kurs, wenn sich die Zinsen ändern.
Eine Anleihe ist nichts anderes als eine Reihe von Zahlungen: jedes Jahr die Zinsen, am Ende die Rückzahlung. Ihr Kurs ist das, was diese Zahlungen heute wert sind, gerechnet mit dem Zins, den der Markt gerade verlangt. Steigt dieser Zins, sind künftige Zahlungen heute weniger wert, und zwar umso weniger, je weiter sie in der Zukunft liegen. Mehr steckt nicht dahinter, wenn Zinsen und Anleihekurse sich gegenläufig bewegen.
Die Duration
Wie empfindlich eine Anleihe reagiert, zeigt die Duration. Die sogenannte modifizierte Duration sagt dir ungefähr, wie viel Prozent der Kurs verliert, wenn die Zinsen um einen Prozentpunkt steigen. Bei einer Duration von 7 sind das etwa 7 Prozent. Die Rechnung ist eine Näherung. Bei großen Zinssprüngen fällt der Verlust etwas kleiner und der Gewinn etwas größer aus, als sie vorhersagt.
Zwei Risiken unterscheiden
Zwei Risiken solltest du auseinanderhalten. Das Zinsrisiko betrifft nur den Kurs während der Laufzeit und verschwindet, wenn du bis zum Ende hältst. Das Ausfallrisiko betrifft die Frage, ob der Schuldner überhaupt zahlt, und bleibt bis zum Schluss. Den Preis dafür siehst du im Zinsabstand: Bietet eine Firmenanleihe 5 Prozent und eine sichere Staatsanleihe mit gleicher Laufzeit 3 Prozent, verlangt der Markt 2 Prozentpunkte als Ausgleich für die Gefahr, dass die Firma nicht zahlt. Fachleute nennen das Credit Spread.
| Aktie | Anleihe | |
|---|---|---|
| Deine Rolle | Miteigentümer | Gläubiger |
| Ertrag | Dividende und Kursgewinn | Zinsen, Rückzahlung am Ende |
| Obergrenze | keine | auf die vereinbarten Zinsen begrenzt |
| Bei Insolvenz | ganz hinten | vor den Aktionären |
| Hauptrisiko | Geschäft der Firma | Zahlungsfähigkeit und Zinsänderung |
| Schwankung | hoch | geringer, aber nicht null |
| Steigende Zinsen | belasten tendenziell | drücken den Kurs bestehender Anleihen |
Zusammenfassung
- Als Gläubiger bekommst du dein Geld vor den Aktionären, dafür ist deine Rendite begrenzt.
- Steigen die Zinsen, fallen die Kurse bestehender Anleihen.
- Je länger die Laufzeit, desto stärker diese Kursreaktion.
- Häufiger Fehler: Anleihen für risikofrei halten. Kursverluste und bei schwachen Schuldnern auch Ausfälle gibt es wirklich.
Hast du es verstanden?
Warum fällt der Kurs einer Anleihe, wenn die Zinsen steigen?
Weil neue Anleihen mehr Zinsen bieten. Die alten, niedriger verzinsten Zahlungen sind heute dann weniger wert.
Was sagt dir die modifizierte Duration?
Ungefähr, wie viel Prozent der Kurs verliert oder gewinnt, wenn sich die Zinsen um einen Prozentpunkt ändern.
Welches Risiko verschwindet, wenn du bis zum Ende hältst, und welches nicht?
Das Zinsrisiko verschwindet, das Ausfallrisiko bleibt.
Verstehens-Check
Aufgabe für dich
Du kaufst eine Anleihe über 2.000 € mit 3 Prozent Zinsen und fünf Jahren Laufzeit. Rechne die Zinsen pro Jahr und insgesamt, und was du am Ende bekommst, wenn du bis zum Schluss hältst. Schreib in einem Satz auf, warum ihr Kurs fällt, wenn neue Anleihen 5 Prozent zahlen.
Quellen und Weiterlesen
- Die US-Finanzaufsicht FINRA erklärt Duration als Kennzahl: Für jeden Prozentpunkt Zinsänderung verändert sich der Anleihekurs ungefähr um den Betrag der Duration in die Gegenrichtung. Quelle ansehen ↗
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