Liquidation
Bei einer Liquidation schließt der Anbieter deine gehebelte Position zwangsweise, weil die Sicherheit nicht mehr reicht. Das passiert automatisch, ohne Rückfrage und meist im schlechtesten Moment.
Wer mit Hebel handelt, hinterlegt eine Sicherheit. Sinkt der Wert der Position so weit, dass diese Sicherheit die Verluste nicht mehr deckt, schließt das System die Position automatisch. Das ist die Liquidation.
Entscheidend ist die Automatik. Es gibt keinen Anruf, keine Bedenkzeit und keine Möglichkeit, kurz auszusetzen. Eine Bewegung um drei Uhr nachts genügt, und du wachst mit einem leeren Konto auf.
Besonders tückisch sind Kaskaden. Wenn viele gehebelte Positionen gleichzeitig geschlossen werden, entsteht Verkaufsdruck, der den Kurs weiter drückt und die nächste Welle auslöst. Deshalb fallen Kryptomärkte manchmal in Minuten zweistellig.
Das Gegenmittel ist unspektakulär: weniger Hebel. Ein Nachschießen von Sicherheiten im laufenden Verlust verlängert nur den Weg und erhöht den möglichen Schaden. Wer öfter nachschießen muss, hat kein Pech, sondern eine zu große Position.
Die Liquidationsschwelle ergibt sich aus dem Erhaltungsspielraum, dem Anteil der Position, der als Sicherheit dauerhaft vorhanden sein muss. Unterschreitet der Wert der Sicherheiten diese Marke, wird glattgestellt. Die tatsächliche Schwelle liegt näher am Einstieg als die naive Rechnung 1/L, da Finanzierungskosten, Gebühren und der Erhaltungsspielraum selbst berücksichtigt werden.
Der Ausführungspreis ist nicht garantiert. Bei Kurslücken kann die Schließung deutlich unterhalb der Schwelle erfolgen. Bei Produkten ohne Nachschusspflicht trägt der Anbieter die Differenz, bei Produkten mit Nachschusspflicht der Kunde, was zu Forderungen über den Einsatz hinaus führen kann. Die Frage, ob eine Nachschusspflicht besteht, ist damit die wichtigste Produkteigenschaft überhaupt.
Auf Marktebene erzeugen gehäufte Liquidationen einen selbstverstärkenden Mechanismus: Zwangsverkäufe drücken den Preis, wodurch weitere Positionen die Schwelle erreichen. Dieser Rückkopplungseffekt erklärt die charakteristischen sprunghaften Bewegungen in stark gehebelten Marktsegmenten und ist derselbe Mechanismus, der beim Platzen kreditfinanzierter Blasen wirkt.
Drei Sätze zum Mitnehmen
- Die Liquidation läuft automatisch, ohne Rückfrage und ohne Bedenkzeit.
- Die tatsächliche Schwelle liegt näher am Einstieg als die einfache Rechnung.
- Ob eine Nachschusspflicht besteht, ist die wichtigste Produktfrage überhaupt.
Hast du es verstanden?
Warum liegt die tatsächliche Liquidationsschwelle näher am Einstieg als 1 geteilt durch den Hebel?
Weil Finanzierungskosten, Gebühren und der Erhaltungsspielraum zusätzlich abgezogen werden.
Was bedeutet eine Nachschusspflicht?
Dass Forderungen über den eingesetzten Betrag hinaus entstehen können.
Wie entsteht eine Liquidationskaskade?
Zwangsverkäufe drücken den Preis, wodurch weitere Positionen ihre Schwelle erreichen und ebenfalls geschlossen werden.
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