Warum Preise sich bewegen
Ein Kurs bewegt sich, wenn sich die Erwartungen der Anleger ändern. Nachrichten, mit denen alle gerechnet haben, bewegen ihn kaum. Es sind die Überraschungen, die ihn bewegen.
Lernziel: Nach dieser Lektion kannst du erklären, warum sich Kurse bewegen und weshalb unerwartete Nachrichten stärker wirken als erwartete.
Zu jedem Preis gibt es Leute, die kaufen wollen, und Leute, die verkaufen wollen. Der Kurs wandert dorthin, wo sich beide Seiten gerade treffen.
Wer auf der Gegenseite steht
Bei jedem Geschäft steht auf beiden Seiten jemand. Kaufst du eine Aktie, weil du sie für günstig hältst, verkauft sie dir jemand, der das Gegenteil glaubt. Einer von euch beiden irrt sich.
Warum Nachrichten anders wirken
Deshalb wirken Nachrichten oft anders, als man denkt. Eine Firma meldet einen Rekordgewinn, und der Kurs fällt. Das klingt verrückt, ist es aber nicht. Die Anleger hatten einen noch höheren Gewinn erwartet, und diese Erwartung steckte längst im Preis.
Merk dir: Kurse reagieren auf Überraschungen. Wenn du etwas in der Zeitung liest, wissen es alle anderen auch, und der Preis hat sich längst angepasst.
In der Theorie ist der Preis der Punkt, an dem sich Nachfrage und Angebot treffen. Beide entstehen aus den unterschiedlichen Erwartungen aller Anleger. Damit sich der Preis ändert, muss sich mindestens eine Seite verschieben. Anleger müssen also etwas anderes erwarten, mehr oder weniger Risiko eingehen wollen oder plötzlich Geld brauchen.
Effiziente Märkte
Die Theorie effizienter Märkte sagt, dass alle verfügbaren Informationen schon in den Kursen stecken. In ihrer mittleren Form gilt das für alles, was öffentlich bekannt ist. Kurse reagieren dann nur auf den Teil einer Meldung, der neu ist. Das lässt sich gut beobachten. Nach Quartalszahlen springt der Kurs innerhalb von Sekunden, und wie weit er springt, hängt davon ab, wie stark die Zahlen von den Schätzungen der Analysten abweichen. Wie gut die Zahlen für sich genommen sind, spielt eine kleinere Rolle.
Kritik an der Theorie
Ganz unumstritten ist die Theorie nicht. Verhaltensforscher haben gezeigt, dass Märkte manchmal über oder unterreagieren, dass Trends länger anhalten, als sie dürften, und dass es Blasen gibt. Für dich als Privatanleger ändert das wenig. Auch ein Markt, der nur ungefähr effizient ist, reagiert schneller, als du die Zeitung aufschlagen kannst.
Zusammenfassung
- Bei jedem Geschäft steht auf der anderen Seite jemand, der das Gegenteil glaubt.
- Kurse reagieren auf Überraschungen.
- Was du gelesen hast, steckt schon im Preis.
Hast du es verstanden?
Warum kann ein Kurs bei einer guten Nachricht fallen?
Weil die Anleger eine noch bessere erwartet hatten. Diese Erwartung war schon im Preis.
Was besagt die mittlere Form der Markteffizienz?
Dass alle öffentlich bekannten Informationen schon in den Kursen stecken.
Was folgt daraus für dich?
Dass du mit Nachrichten, die jeder lesen kann, keinen Vorteil hast.
Verstehens-Check
Aufgabe für dich
Suche eine Unternehmensmeldung der letzten Wochen, nach der ein Kurs anders reagiert hat, als du erwartet hättest. Schreibe in zwei Sätzen auf, was die Anleger vorher vermutlich erwartet hatten und was an der Meldung wirklich neu war.
Quellen und Weiterlesen
- Eugene Famas grundlegende Arbeit zur Informationseffizienz von Märkten, die die halbstarke Form definiert: Alle öffentlich verfügbaren Informationen gelten demnach bereits als im Preis enthalten. Quelle ansehen ↗
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