Bullenmarkt, Bärenmarkt, Crash, Blase
Vier Begriffe, die ständig fallen und selten erklärt werden. Wichtig ist vor allem: Rückgänge sind keine Ausnahme, sondern ein regelmäßiger Bestandteil des Marktes.
Ein Bullenmarkt ist eine längere Phase steigender Kurse, ein Bärenmarkt eine längere Phase fallender Kurse. Als Bärenmarkt gilt üblicherweise ein Rückgang von mindestens zwanzig Prozent vom letzten Hoch.
Ein Crash ist ein sehr schneller Einbruch innerhalb von Tagen. Eine Blase ist etwas anderes: eine Phase, in der die Preise sich weit von jeder vernünftigen Grundlage entfernt haben, weil alle kaufen, weil alle kaufen.
Wichtig für dich ist die Häufigkeit. Rückgänge von zehn Prozent kommen im Schnitt etwa jährlich vor, Rückgänge von zwanzig Prozent alle paar Jahre. Wer investiert, erlebt das nicht vielleicht, sondern sicher.
Blasen erkennt man zuverlässig erst hinterher. Es gibt aber wiederkehrende Zeichen: neue Erklärungen, warum diesmal alles anders ist, Menschen ohne Vorkenntnisse, die plötzlich alle mitmachen, und Kredite als Einsatz. Wenn dein Friseur dir Anlagetipps gibt, ist das ein Datenpunkt.
Die Zwanzig-Prozent-Schwelle für einen Bärenmarkt ist eine Konvention ohne theoretische Begründung, nützlich als gemeinsame Sprache, nicht als Signal. Aussagekräftiger sind Verteilungsangaben: Rückgänge sind in Aktienmärkten regelmäßig und ihre Häufigkeit nimmt mit der Tiefe ab, grob in der Art einer Potenzverteilung mit deutlich schwereren Rändern, als eine Normalverteilung nahelegen würde.
Für Blasen liefert das Modell von Hyman Minsky einen brauchbaren Rahmen mit den Phasen Verschiebung, Aufschwung, Euphorie, Gewinnmitnahme und Panik. Der zentrale Mechanismus ist die zunehmende Kreditfinanzierung: Solange Positionen fremdfinanziert sind, erzwingt ein Preisrückgang Verkäufe, die weitere Rückgänge auslösen. Der Zusammenbruch ist damit kein Stimmungsumschwung, sondern eine mechanische Folge der Finanzierungsstruktur.
Empirisch schwierig bleibt die Unterscheidung zwischen Blase und gerechtfertigter Neubewertung in Echtzeit. Hohe Bewertungen können durch niedrige Zinsen oder tatsächliches künftiges Wachstum gerechtfertigt sein. Belastbarer als Bewertungsniveaus allein sind Indikatoren der Finanzierungsstruktur, etwa das Volumen kreditfinanzierter Positionen im Verhältnis zur Marktkapitalisierung.
Drei Sätze zum Mitnehmen
- Rückgänge von zehn Prozent sind fast jährlich, von zwanzig Prozent regelmäßig.
- Blasen platzen mechanisch, weil kreditfinanzierte Positionen Zwangsverkäufe auslösen.
- In Echtzeit ist eine Blase kaum sicher zu erkennen.
Hast du es verstanden?
Ab welchem Rückgang spricht man üblicherweise von einem Bärenmarkt?
Ab etwa zwanzig Prozent vom letzten Hoch. Das ist eine Konvention, kein Signal.
Welcher Mechanismus lässt Blasen platzen?
Kreditfinanzierte Positionen erzwingen bei fallenden Preisen Verkäufe, die weitere Rückgänge auslösen.
Woran erkennt man eine Blase in Echtzeit am ehesten?
Weniger an hohen Bewertungen als am Umfang der Kreditfinanzierung im Markt.
Passt dazu
- ZinseszinsStufe 0
- Risiko und Rendite hängen zusammenStufe 0
- Der Crash von 1929Börsengeschichte